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（着手：CSC商酌金属和金属新材料团队）

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▊中枢不雅点

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12月10日，海关总署公布11月相差口数据，按东谈主民币计价，11月，我国货色买卖相差口总值3.75万亿元，同比增长1.2%。其中，出口2.22万亿元，同比增长5.8%；入口1.53万亿元，同比减少4.7%；买卖顺差6928亿元。11月我国出口钢材927.8万吨，同比增长15.9%，出口均价717.8好意思元/吨；1-11月，我国出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。钢铁卑劣行业方面，汽车、家电、船舶均保抓高速增长，1-11月汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；1-11月家用电器累计出口409867.9万台，同比增长21.3%；1-11月船舶累计出口5267艘，累计同比增长22.9%，卑劣出口高增促进了钢材的辗转出口

▊钢铁行业一周点评

11月钢材出口环比下滑，同比仍大幅增长。

12月10日，海关总署公布11月相差口数据，按东谈主民币计价，11月，我国货色买卖相差口总值3.75万亿元，同比增长1.2%。其中，出口2.22万亿元，同比增长5.8%；入口1.53万亿元，同比减少4.7%；买卖顺差6928亿元。1-11月，我国货色买卖相差口总值39.79万亿元，同比增长4.9%。其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；入口16.75万亿元，同比增长2.4%。分家具看，前11个月中国出口集成电路1.03万亿元，同比增长20.3%；出口汽车7629.7亿元，同比增长16.9%；出口纺织品9159.6亿元，同比增长6%；出口塑料成品6810.9亿元，同比增长6.9%。聚焦钢铁行业，11月我国出口钢材927.8万吨，同比增长15.9%，出口均价717.8好意思元/吨；1-11月，我国出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。11月份，我国入口钢材47.3万吨，同比减少22.9%，入口均价1824.7好意思元/吨；1-11月，我国入口钢材619.4万吨，同比减少11.3%。钢铁卑劣行业方面，汽车、家电、船舶均保抓高速增长，1-11月汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；1-11月家用电器累计出口409867.9万台，同比增长21.3%；1-11月船舶累计出口5267艘，累计同比增长22.9%，卑劣出口高增促进了钢材的辗转出口。同期咱们也暖和到，11月仍有47.3万吨钢材需要入口，且价钱是出口钢材价钱的两倍多，反应了当今高端钢材限度，仍存在部分家具尚未实现国产替代。高端钢材具有小批量、定制化的特色，对设备、工艺要求较高，即便出产模范得到冲突，后续仍需要万古刻的禀赋认证才得以扫尾到订单上，这亦然我国头部特钢企业面前正在起劲的标的。跟着海外政事冲突加重、买卖保护、工夫阻滞愈演愈烈，我国钢铁产业也受到冲击，高端材料存在被“卡脖子”的气候，反倒激励了国产替代的程度。归来最近20年的历史数据，我国入口钢材数目长期保抓在1000万吨以上，至2023岁首度跌破1000万吨达765万吨，2024年该项数据仍在大幅下滑，也曾无法攻克的高温合金钢、殷瓦钢、手撕钢等家具均已实现国产化，异日，国产替代依然行业发展的首要议题。

五大品种钢材供降需增，保抓去库情状。

供应方面，本周五大钢材品种供应860.70万吨，周环比降0.54万吨，降幅为0.06%。钢厂利润着落以及部分钢厂转产或者减产，导致钢材供应减少；本周五大钢材总库存1139.13万吨，周环比降20.97万吨，降幅1.81%，本周五大品种总库存降库，厂库周环比降13.98万吨，降幅3.71%，且社库周环比减少6.99万吨，降幅0.89%。豪侈方面，本周五大品种周豪侈量为881.67万吨，周环比增7.06万吨，增幅为0.81%；其中建材豪侈环比增2%，板材豪侈增0.2%。本周五大品种中建材与板材豪侈均有所增长，建材豪侈增幅大于板材增幅。总体来说，从五大品种的数据来看，举座上呈现供降需增的款式，库存呈降库情状。螺纹、热轧、中厚板、冷轧的价钱较上周抓平、+10元/吨、+20元/吨、+40元/吨。据咱们模子测算，截止12月13日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别较上周-10元/吨、-1元/吨、+8元/吨、+25元/吨。247家钢厂盈利率48.05%，环比-1.73pct。

风险分析：面前，在复杂严峻的市集时局下，钢铁行业也面对不少贵重挑战，企业之间规辩别化。在施展经济体货币计策冲击、通胀压力抓续存在等身分影响下，大家金融环境收紧、买卖增长乏力、企业和豪侈者信心着落，经济增长仍面对多重风险挑战。频年来，原料供给端风险事件不休，淡水河谷溃坝，澳煤入口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政事冲突引发的动力危急，在千般风险事件不休发酵演绎下，原料价钱被抓续推高，钢厂在需乞降资本两端挤压下，利润被极限压缩。

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证券商酌叙述称号：《11月钢材出口927.8万吨，同比大幅增长》

对外发布时刻：2024年12月15日

叙述发布机构：中信建投证券股份有限公司

本叙述分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

          王晓芳    SAC编号：S1440520090002

          汪明宇    SAC编号：S1440524010004

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